مدلی جهت پیشبینی رفتار سرمایه‌ گذاران در بورس اوراق بهادار تهران (رویکرد مبتنی بر تئوری چشم‌انداز)

نوع فایل :word 

تعداد صفحات :۱۳۶

مطابق با تئوری چشم‌انداز، سرمایه‌گذاران رفتار متفاوتی در منطقه سود و زیان دارند. در این تحقیق با به‌کارگیری رویکرد مطالعات پس رویدادی در حوزه علوم مالی، ابتدا با استفاده از مدل رگرسیون چارکی، بتای ۱۹۲ شرکت برآورد شد. نتایج نشان داد که اولاً ریسک کل (انحراف معیار) سهام در چارک‌های بالاتر افزایش می‌یابد، ثانیاً بتای سهام در چارک‌های مختلف تغییر می‌کند و با حرکت از چارک ۰٫۲۵ به چارک ۰٫۷۵، به‌طور معناداری افزایش می‌یابد. به منظور اطمینان از اینکه بتاهای برآوردی، معیار مناسبی از ریسک است، رگرسیون مرحله دوم مطابق با روش‌شناسی فاما و مکبث (۱۹۷۳) برازش شد و نتایج نشان داد که بتا نمی‌‎‌تواند بازده مازاد را توضیح دهد. همچنین، مشاهده شد که شاخص کل، نماینده مناسب برای سبد  بازار نیست و در نتیجه نمی‌توان به برآوردهای بتا اتکاء کرد، اگرچه رابطه بین ریسک مورد انتظار و غیرمنتظره با بازده شاخص در چارک‌های مختلف، شواهدی از تئوری چشم‌انداز ارائه کرد.  بنابراین، به منظور آزمون مستقیم‌ تئوری چشم‌انداز، از قیمت خرید سهام به عنوان نقطه مرجع استفاده شد و رابطه بین سود-‌زیان معاملاتی و لگاریتم قیمت به مثابه معیاری از مطلوبیت در تئوری چشم‌انداز، برآورد شد. نتایج نشان داد سرمایه‌گذاران مطابق با پیش‌بینی تئوری چشم‌انداز، زمانی که در سود هستند، سؤگیری ریسک‌گریزی و زمانی که در زیان هستند، سؤگیری زیان‌گریزی دارند.